中原证券：低价情绪升温，建议保持多头思维，建议仓位提升至90%以上，重点关注4大方向

禽流感指导性简化，消费市场情绪升温

中原证券 周建华

投资要点：

【过境两位数加快】以计价，10月末份我国进过境累计快速遽长6.9%。其中，过境快速遽长7%，进口快速遽长6.8%，10月末份过境两位数较9月末份更进一步加快。由于海外需求消散和部分区域内交通运输受阻严重影响，10月末份过境快速遽长再次出现两年多以来的首次下滑。从分内陆地区来看，主要是对American和欧盟的过境两位数急剧下降幅度较大。过去两年，由于海外购买力强劲，中国过境韧性较强。随着世界农业和全球边境贸易快速遽长动能消散，外需快速遽长加快的可能会加大。

【肉类单价大跌拉低财政赤字技术水平】受春节后消费需求上升、去年同期对比倍数走很低等诱因严重影响，10月末CPI累计上暴跌2.1%，创5个月末新低，环比暴跌幅则上升至0.1%。果蔬及水产品大量上市，加之春节后消费需求有所上升，鲜菜、桂花和水产品单价均由暴跌转降，分别急剧下降4.5%、1.6%和2.3%，是推动CPI上升的主要原因。11月末上旬经济作物单价指数累计继续走低，显示11月末CPI有可能继续上升。

【金融数据不及预期】10月末M2累计遽11.8%，连续两个月末两位数加快，次于消费市场预期。新遽贷款6，152亿元（9月末为2.47万亿），弱势群体贷款规模遽量为9，079亿元（9月末为3.53万亿），均较9月末显著上升，虽然不符季节性规律，但上升幅度普遍超预期。

二季度多项为重快速遽长财政政策集中出台，中期宽通货效果有一定显现出，但是禽流感略带多发的状态下，总体需求始终偏弱的，社融回升十分持续性，也显示农业蓬勃发展基础十分为重固。随着禽流感指导性新政策的简化，为重快速遽长财政政策加大落实强力，年末通货将会回升。

【禽流感指导性简化，消费市场情绪升温】近期消费市场受到双重直接影响传闻激发，一是欧洲各国禽流感指导性财政政策简化，缩短隔离时间，缩减可能会等级，避免指导性层层加码，消费市场给予财政政策简化不遗余力反应；二是American财政赤字上升，央行加息强力将会消散，科技股再次出现大反弹。这两点应该不只是短期严重影响，至少是中期严重影响。随着对病毒熟识的加深，我国禽流感指导性有可能采取切实的新政策进行指导性，逐步减少对农业的严重影响。中国和21世纪的边境贸易两位数再次出现急剧下降，显示21世纪的需求在上升，世界地缘政治冲突逐步加快，多数21世纪禽流感指导性已经收紧，供给上升、需求消散，类比很低利率技术水平，财政赤字有可能到了很低位上升的拐点。随着消费市场情绪升温，建议保持黄牛思维，近期着重样式自力可控、国产替代、很低不景气度和不景气反转的行业。建议仓位提升至90%以上，短期着重关注卖家服务、农林牧渔、非银金融等行业。

可能会提示：财政政策及农业数据不及预期，可能会血案冲击消费市场弹性。

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