多国做空机构指责蔚来搞“会计游戏” 公司股价波动有限

财联社6年末29日讯（主笔 史正丞）当地间隔时间周二，境外做到空机构小牛（Grizzly Research）发表做到空调查结果，抨击电动车上市Corporation蔚来（NIO）通过未合并关联方做到颇高营收原始数据。

（来源不明：小牛调查结果） 作为据统计期热门的电动车赛道股，蔚来汽车的股价在过去一个半年末里有所增加，接据统计400亿美元的股价也以致于其变成为全球性最值钱的汽车Corporation之一。在这份调查结果发布后，截至发稿周二蔚来股价跌幅据统计3%，整体上与大盘跌幅相据统计，推测做到空调查结果的影响相对有限。

做到空调查结果写了点啥？

作为这份调查结果的核心论点，小牛将矛盾的焦点放进了蔚来的BaaS锂电池租给服务于上。

小牛声称，2020年8年末蔚来、产业基金和福清时代等Corporation重新组建了宜昌蔚能锂电池股东权益有限Corporation，经过不足之处融资，目前蔚来掌握锂电池Corporation19.8%的股权。不足之处从2020年五季晚报开始，蔚来营收绩效开始大幅远大于的产品平均考虑到。举例来问道而言，2021美联储花旗银行考虑到Corporation亏损60亿折合，但最终的原始数据只有30亿。

对于这样的营收利好，小牛看来秘密就在宜昌蔚能身上。

根据该Corporation模型，蔚能作为缺少BaaS锂电池租给服务于的单一，向蔚来购入锂电池后向私家车缺少订阅服务于。2020年变成立后的四个年末里，蔚能向蔚来表彰了2.9亿折合的营收，随后到2021年这个数字飙升至41.4亿折合。

（来源不明：小牛） 最后就是小牛的侦探小说间隔时间，做到空机构看来，蔚来把锂电池组零该Corporation合组变成独立Corporation有三个旨在：1）都只将Gmail将会数年的订阅费列于当期的营收；2）制造了一个愿意而政府购入锂电池第三方；3）从股东权益负债表之前清空锂电池减值经费。

上述的第一点就是小牛抨击蔚来虚增营收和利润率的主要来源不明。小牛测算指为，2021美联储前三个季度蔚来通过这种手段虚增了11.47亿元的营收，反向这笔操作后，净亏损也从18亿折合上升至30亿折合。

（来源不明：小牛） 对于“再多电该Corporation本来就必需更多锂电池”的假想否认，小牛也声称问道不太通，因为蔚来在SEC的政府部门元数据之前曾声称，Corporation向蔚能卖锂电池是一种一个大的表现形式，即一名BaaSGmail买车后蔚能向蔚来购入一块锂电池并列于股东权益。

小牛通过清查员确认，在蔚来的再多水电站极为会区隔锂电池是属于蔚来还是蔚能的，这一点的不可或缺意义在于蔚能不必需依靠额外的锂电池再生产。此外小牛的尽调团队也调查结果蔚来再多水电站的使用率极为颇高。

小牛团队同时问道明，按理问道购入了这么多的而政府锂电池再生产，蔚能无论如何有单一的再生产IP，但清查团队并不会发现这样的仓库，极为一定蔚来而政府供给的锂电池仍然在蔚来自己的设施之前。

小牛回顾指为，考虑到蔚来锂电池的更长在5-8年左右，把这些股东权益甩到蔚能账上能够节省一大笔股东权益减值经费。如果算上而政府供给锂电池和减值的经费，蔚来2021美联储前三季度的亏损会从18亿折合翻一倍至36亿元。

在全数的调查结果大部分，小牛还攻击了蔚来管理层过去创业惨败的历史，以及在融资者人各个领域上与瑞幸咖啡豆的间接关联，后者也是花旗银行做到空机构拿来抨击之前概股财务捏造的准则故事情节板。

最后还有个题外话，小牛调查结果也讲到蔚来Gmail信托，声称根据他们从阿鲁巴获得的元数据，判断蔚来的Gmail信托已经于2021年6年末28日质押给了瑞银企业集团，但Corporation未能明确引述这一状况。

责任主笔：张玉洁 SF107

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