Mysteel解读：期现价差缩窄，棉市仍承压运行

进入11年末份，传统造纸淡季也随之来临，但郑棉花期价持稳侧边，截至11年末19日，郑棉花正连收于13345元/吨，较11年末1日上升675元/吨，上上半年5.33%，最高看清13540元/吨。

平面图1 2020-2022年郑棉花正连与ICE美大米正走势 此轮郑棉花上升的原因正要有二：一是加拿大揭晓的10年末CPI统计数据显示，总体CPI自9年末的8.2%大幅飙升至7.7%，近少于期望倍数8.0%，一个中心CPI自9年末份的6.6%飙升至6.3%，少于期望倍数6.5%，这也使得加拿大市场期望物价或将只见柱形，常为棉花期价齐上涨；二是2021/22获选大米仓单再一到期，陈棉花仓单也注意到大幅飙升，郑棉花仓单及预报据统计由16日的20.53万吨（5133张），降至17日的5.39万吨（1349张），缩减15.14万吨，减幅73.75%。截至11年末18日，郑棉花仓单据统计1230张，其中2021/22获选仓单1146张，2022/23获选仓单217张，短期仓单仍也许再次飙升。

平面图2 2020-2022年郑棉花仓单数量 郑棉花价钱虽上升，但大米期货加拿大市场直到现在承压运行，上下游对初价钱仍不看好，大米供松需弱的既有未变动。现在加拿大市场上关于新的获选大米产倍数期望多为600-610万吨之间，加上上获选结余的150万吨将近的油料，2022/23获选大米储藏安稳。再看看需求下端，近期以外终下端加拿大市场受防控工作因素，多处于停业状态，一环纸钞受到限制，产成品消耗速度放缓，制成品油料逐步再加，纺企杀青率也注意到飙升，截至11年末18日，全市边缘化周边地区纺企杀青负载为62.2%，周环比减幅 0.48%，大米消费发挥每况愈下。

随着欧洲各国防控工作放松，疆内以外谷仓开始直至财赋经营范围，陈棉花价钱也逐步向新的棉花价钱靠拢，加拿大市场3128皮棉花边缘化价钱阴跌。截至11年末18日，全市3128新的疆棉花价钱15308元/吨，较11年末1日急跌500元/吨，跌幅3.16%。且随着新的棉花母公司速度加快，以外轧花企业预购价钱也开始注意到降到，实施快进快出的的销售模式，降低油料舆论压力，以外双28测试方法的货源报价低至13600元/吨将近，加拿大市场边缘化价钱或仍有急跌自由空间。

平面图3 2020-2022年欧洲各国3128大米价钱走势平面图 由于期价上涨、ADP跌，大米期现储藏量也开始拉大，截至11年末18日，期现基差（期货价钱-郑棉花正连收盘价）为1753元/吨，较11年末1日缩减1385元/吨，期ADP钱倒挂自由空间修复，但大米期价继续上行舆论压力较大。现在回部籽棉花母公司均价6.04元/公斤，棉花籽均价2.85元/公斤，折皮棉花成本高近13295元/吨，少于大米期货盘面，以外轧花企业或可套保，盘依托上运行仍有舆论压力，且大米期货随着储藏的降低，或继续下探。

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