兴全奇侠睿郡聚首！董承非：与老朋友一起开辟新策略！

董承非：区别的话，会分股上面我不毕竟可能比蔡总更；大扎根。我的可能会；大好不毕竟可能更低一些。每参与者的个性或爱好但会有些差异，所以对各类证券的看法也但会有相同，但我们的房地产大必要条件是差不多的。

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大受欢迎只能如此一来犯致命；大差也只能亚于理应

好买：您在和文全任职18年，2007年开始管理工作慈善该机构，认真了14年慈善该机构副经理，14年来您付诸了近20%的年化期望，长期亏务情形颇为优秀。您看来自己急于的主因是什么呢？

董承非：本来也不想想要到但会有今天的成绩。急于的主因，我看来首先房地产大必要条件是正确的。二是我这么多年不想如此一来犯过特别大的；大差。小；大差信服如此一来犯了不不算，但让我无法翻身的大；大差不想有经常出现过，这不毕竟可能和我；大行事的个性有关。

A股震荡颇为大，慈善该机构副经理这一行淘汰率很低。我个性比较行事，不毕竟可能美国市场颇为火爆的时候我跑不过别人，但每当美国市场良好的时候，我的相对亏务情形就还可以，基本上不但会如此一来犯致命的；大差。

如此一来次一点就是我长期以来在演化。刚开始我是一个广度效用型式会分手，看我牛五年当慈善该机构副经理时的持仓就能挖掘出，很多都是低比率个股，但我随之在演化，在日渐的去学习、阐释扎根型式下述。

好买：所以这不知道2013年左右，您的会分股手段有一个很大的忽略？

董承非：2013到2014这段时期吧。你可以看我早期的持仓，一些银行、保险餐饮业的龙牛股，这不知道实话这样的大型式企业都不需要去实地调查报告。房地产相当于是在认真计算题，有不想有房地产效用用个人电脑就能算出来。

这种广度效用房地产我认真了五年，亏务情形也还不错。但我总看来似乎不想有很大的满足感。我究竟但会会分股吗？究竟但会确实服装店美国公司的好坏吗？我看来自己这不娴熟，所以2013年我开始认真出一些忽略。我开始琢磨究竟怎样去把服装店大型式企业看想到。

广度效用房地产，你寻觅的这不知道是是一个很低的时序安全和功利主义，它不但会让你亏毕竟多借钱，当然涨起来的时候不毕竟可能自在间也有限。而如此一来默默地到一步，会分扎根下述，你需要的时序安全和功利主义不想那么低，它取决时序安全和功利主义，就是大型式企业未来赚借钱能力的贴现。如果会分股会分错了，因为你不想有时序安全和功利主义，重大损失不毕竟可能但会很惨重，所以你必须要对大型式企业低度洞察，对美国公司有极强很深的阐释。

好买：大幅度地调整会分股手段和理念，不是一件很容易的有事吧？

董承非：你去确实大型式企业的好坏，这件有事情不是一两年就能得到证明的。我的认真法是把大失所望的美国公司买刚才拿三年，然后想到结果究竟怎么样。这样不停地摸索、阐述、修正扎根型式大型式企业的会分股方法。

比如像2016、2017年的时候，我就会分了一批扎根股所有者，2017年效用个人风格跑得良好，但我的相对亏务情形一般，有人这不知道美国市场明明是我的个人风格，我这不知道不好意思，我个人风格漂移了。从一个广度效用房地产者向；大扎根个人风格的房地产者转变，信服是要付公费的。但我看来自己需要在会分股层面随之演化。

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感悟源于大型式钜子思维的怀念和坚据守

好买：我们认出一只电子板块个股S，您2018年买断，直到您2021年末从和文全离任时无论如何所有者。这只个股价格震荡颇为剧烈，2018年以来曾一度提前结束，而后整修、国际化低、多于。是怎样的理念让您长期以来坚信地所有者。能否用意为例谈一谈您的扎根股房地产？

董承非：直到现在买断S美国公司的时候餐饮业石油危机度良好，但自此餐饮业石油危机度下降，房地产开始经常出现亏损。我这参与者的最主要表现形式就是耐热强，股价升至，我熬得住。

当年这只票或许让我颇为牛疼。美国市场一度揣测其亏务不实，上海证监局还去认真过调查报告。直到现在我天天就在政府部门底下闷牛拆解S的报表。

这也是和文全的好处，如果我在其他慈善该机构美国公司，不毕竟可能领导早就但会让我买掉S，别搞这么大压力，别搞频频等等。但和文全从牛到尾都不想干预过我的决策者，一点不想有。

所以我这不知道慈善该机构美国公司的氛围很极其重要，有时你亏务情形顺的时候大家都但会捧着你，但你不顺的时候，一些美国公司不毕竟可能就但会管制你，制约你，但和文全从未这样过。

直到现在我们内部开但会争论S大型式企业的时候，我就这不知道，对于买出S证券我持闭馆心态，但必要条件是必须有人拿出S的报表恳求我它或许是在不实。如果不想人必须恳求我，那我就长期以来扛着。

对于S大型式企业我还是很大失所望的，它在产业底下的竞争者优势是不想人能坚称的。它的新该公司不毕竟可能有好处，它的经纪人不毕竟可能也有好处。但是所有大型式企业发展操作过程底下，都但会有这样那样的答道题，不不毕竟可能十全十美。大家都这不知道十全十美的大型式企业，我监视好多年依然，但会挖掘出这不知道是大家显然一定会解这家美国公司。

所以极其重要的是，你房地产的大型式企业有什么好处，你心底下要有认识和作准备，你要想到什么是主要矛盾，什么是次要矛盾。大型式企业经纪人不毕竟可能有这样那样的好处，但只要他能把该公司认真好认真大，其他的都不是关键答道题。

如果S大型式企业究竟亏务不实，这是主要矛盾，那我信服斩仓了。但要有人究竟能拆解它的报表，恳求我它是不实。但是亏报底下的一些疑点，比如大量的资本化，买断以后我就这不知道这些答道题，这些是次要矛盾。所以不想人能证明它不实，我就长期以来拿出，自此有事实也证明了我的确实。

好买：回顾您14年的房地产职业生涯，您看来最急于的个案是哪个？

董承非：最急于的很难这不知道，因为好多证券都赚了才行多借钱。我看来一定会这不知道最有满足感的一个个案，是技术装备的H大型式企业。

我是2013年买的，2015年H大型式企业即会涨了一倍，然后又升至留在原点，直到2017年它才显然涨起来，这在此期间又是熬了很长整整。我买的时候它差不多60亿市值，自此最低涨到1800亿，但我的可能会；大好是600-800亿的时候就买掉了。

好买：为什么这个房地产您最有满足感呢？

董承非：一是熬得整整长，或许付出了颇为大的心血。H大型式企业基本我每年都去实地调查报告从此以后，或许转回了很多心力。

二是本来我投这家大型式企业的时候，许多人答道我为什么投，我这不知道这家大型式企业未来不毕竟可能是技术装备领域的Intel，它但会提供最本体的液压部件。

直到现在国产挖掘机的本体零部件都比如说长崎和比利时进口，我们的在政治上很弱。但H大型式企业相当于冲破了技术装备本体零部件的国外寡头，从而让下游大型式企业有能力走到出国际舞台，去和美国巨牛PK，所以我的房地产这不知道是见证了这家大型式企业让底下国的一个产业崛起、巩固了起来，我是颇为有满足感的。

三是通过这个房地产，我更加阐释了什么是大型式钜子思维。我房地产的操作过程底下，有好几年H大型式企业都是不想有获利的，很多人冲动没用，答道我这大型式企业都不想获利，你据守在外面想到。我笑笑这不知道让我据守在外面的是大型式企业经纪人这参与者，我据守着的是大型式钜子思维。我还刚才认出过这么拼命的经纪人，每天至不算12个小时都在工厂外面，和员工三人认真研发，这种大型式钜子思维让我颇为怀念。

房地产H的操作过程底下，我对许多无形的外面有了深的阐释。一个大型式企业在扎根操作过程底下但会面对着很多不未确定性，大型式企业发展显然不是标量的。你显然不这不知道后面但会发生什么或者遇到什么情形。慈善该机构副经理当得整整长了，我有时认出教授给的亏务情形预报都是笑一笑。盈利预报很极其重要吗？这不知道是不想那么极其重要。

就像一个学生的考试成绩，它只是一个外在比如这不知道，而且绝不是唯一的比如这不知道。一个学生考试成绩良好，但我看来这个孩子有潜质，我就却说押注他，等待他潜质挑起的那一天。这就是考虑到差，服装店大型式企业不毕竟可能获利良好，但只要你能认出它的潜质，你去投它，当它潜质超群的时候，这种考虑到差能让你100%赚借钱。

所以这是一个让我最有满足感的个案。

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展望基本的手段与不懈的探索

好买：我们看您择时这不知道是也认真得良好，在2015年底下与2021当年都较准确地提示了美国市场可能会，并且在房地产层面也极好地支配了阻截。您是怎么认真到的呢？

董承非：不想什么私下，主要还是认出美国市场毕竟疯狂了。这不知道是大家都这不知道，去当年你这不知道毛茛百分比良不良？你答道十参与者不毕竟可能八参与者都这不知道良，但很多人就是不舍得买，厌恶买了最后现金流跟不上同行。对于我来这不知道这不知道是顶多，不毕竟可能也是因为和文全内部不想给我什么压力，我也不怕不算赚个20%、30%。

这不知道是确实美国市场有不想有泡沫不是本体答道题，本体答道题还是你有不想有勇气认真决策者。

好买：今年国际形势密切相关，美国市场震荡也颇为大，但会制约我们建仓吗？

董承非：新其产品信服还是要便建安全和穿孔的。我们也但会关注一些一个系统的外面，但坦率的话说，这些不是制约我房地产的关键答道题。

我还记得2018年的时候，大家都在分析之际，直到现在朋友挈但会，也都在争论之际的热门话题，我这不知道争论这个有什么用，大家都是在一条船上，还是争论投什么餐饮业、投什么美国公司无论如何。

好买：近几年我们认出该机构房地产者会分股逻辑趋同，大家都；大好一些优质赛道的龙牛美国公司，慈善该机构亏务情形上不毕竟可能也同涨同升至，您怎么当做这个现像，您看来未来怎样认真超额？

董承非：新创慈善该机构不毕竟可能但会有这种现像，房地产基金的话腾挪自在间就大了。我看来房地产基金认真出差异化手段还是有不毕竟可能的。

比如看昭的郡的会分股，这不知道是和主流的就这不相同，近两年持仓无论如何都是本体国有资产上面了，因为本体国有资产的比率无论如何高于了昭的郡能遵从的单价。新创慈善该机构是赛马前提，而房地产基金慈善该机构则更注重毕竟现金流。

好买：您在和文前速管理工作的和文全新生活空间就是一款毕竟现金流举例来说的其产品，该慈善该机构在2015年7年末的对冲低点发行，到您2021年10年末份离任时，付诸了10.81%的年化期望，在此期间较大阻截仅仅25%，算得良好的完成了“毕竟现金流”的训练任务。能结合这只其产品谈起您的手段吗？

董承非：管理工作每个其产品时，我但会根据这个其产品的优点，其产品给我的约束作出相应的手段。

和文全新生活空间是一个毕竟现金流其产品，2015年7年末成立时，我根据直到现在美国市场的情形，其产品能承受的震荡未确定仓位。在2016当年熔断以后，新生活空间的仓位只有十几个点，大概二十。

2016当年熔断的时候，我记得新生活空间比率最后升至破过1块借钱。直到现在我就在想要，如果美国市场如此一来下升至30%，我能肩负多不算可能会。因为这个答道题的谜题决定我要加多不算仓位。

如果美国市场美国市场如此一来升至30%，我替换成四成仓不毕竟可能就但会升至12%，慈善该机构比率变回8毛5。但倘若美国市场真升至了30%，上证综指就升至到了2000点。于数2000点的时候我慈善该机构比率8毛5，这不知道是也还能遵从，大一定会到时候如此一来继续加仓。所以2016年熔断时我就把仓位替换成了四成。直到现在思考操作过程就是这样的。

2016年月均我的仓位就是四成左右，便积累安全和穿孔。有了安全和穿孔最后如此一来日渐加仓，2017年仓位替换成了六成多。

所以我但会基于对美国市场可能会的确实以及其产品的优点调整总仓位。包括2021当年也是一样，对于蔡家其产品，我看来阻截20%是可以遵从的，所以你看新生活空间2021年底下的时候仓位降到了五成。正是因为总仓位支配住了，所以美国市场自此升至依然时我早有了作准备，才能扛依然。

而且不仅仅是总仓位，2021年我也调整了持仓结构，把一些低beta的证券清掉，遗留下了那些我监视了很多年，对管理工作层颇为笃定，或者比率和分红还颇为有吸引力的下述。

所以我借助于组合时但会有个依次的决策者。别人都答道我是什么样的会分手，我长期以来这不知道我是个手段型式会分手，但会根据相同其产品相同的可能会约束，作出相同的手段。

好买：您奔私最后想要制作怎样的其产品呢？

董承非：一定会还是我常规其产品的表现形式，不毕竟可能和和文全新生活空间比较像，毕竟现金流举例来说，比较基本，引人注目的大部分，也有扎根的大部分。蔡家实这不知道当新创慈善该机构副经理的时候约束还是很多的，只能主投A股，而且用交易者衍生品认真套保也有很严密的条件。

房地产基金的话自在间较大，这也是我奔私的主因，想要设法更多的手段。我长期以来这不知道我是一个手段型式会分手，新创的时候我有很多手段想要法实施一定会，比如这不知道对冲，比如这不知道个股多自在配对，比如这不知道一些场边金融衍生品等等。新其产品不毕竟可能也但会有更丰富的手段吧。

好买臻亏VIP

可能会提示：房地产有可能会。慈善该机构的理应亏务情形这不无疑其未来表现。相关数据库仅所列，不构成房地产建议。房地产人请详阅慈善该机构合同，并自行肩负房地产慈善该机构的可能会。低端资质房地产者承诺：符合底下国证监但会订明的房地产基金证券市场房地产慈善该机构的“资质房地产者”条件。即：具备相应可能会识别能力和可能会肩负能力，房地产于单只房地产基金慈善该机构的利息不很低100万元。且参与者金融国有资产不很低300万元或者在在三年参与者年均收入不很低50万元。

责任编辑：石秀珍 SF183

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