华安证券：给予海康威视回购评级

乎考虑到。2021年，受欧美国家金融、教育等金融业因政策相应，EBG贩售业务整体增长速度受一定因素，但驱动器轮换、跨国公司降本增效的本质期望未变，EBG分散中游仍将来将会为一些公司创造极高国民生产总值总收入。2021年，EBG贩售业务创新性AI工程技能，强化全面感知技能，基于较差代码引擎与组件化电子技术打造出慧拼的系统设计赋能模拟器，依托寒眸模拟器提供者跨国公司级SaaS服务重大项目，推行一些公司贩售业务在进制太阳能、平板制造者、自在建筑、教育学术研究、金融重大项目、进制村镇、自在照护、自在社区等金融业的进制化迈向。截至2021年，寒眸已累计的系统设计于时是过4万办公场地、28万零售店店铺、60万物流路由器，服务重大项目于416万社区业主和350万学生家长，累计推送250万台设备终故又称。

SMBG贩售业务：打造出小党安防服务业因特网，进制化电子数家务与促销并行。2021年，SMBG贩售业务构建营业总收入134.90亿元，上年增长速度46.49%，占到中心地带专门从事总收入比率26.86%，占到营业总收入比率16.57%。SMBG以揭阳互联、揭阳寒数家为数众多主线模拟器为基石，提供者渠道进制化模拟器、工程数家工作台、中小跨国公司用户服务重大项目模拟器和生态平衡携手互联模拟器，深知碎片化期望，赋能SMB消费者。2021年，SMBG完善进制化电子数家务，打通钢铁厂到用户故又称交割通路，工程建设近10个揭阳蜂巢数家，强化电子数家务技能；同时，推行进制化促销，打造出进制化店铺，完成模拟器数家角色迈向。

革新贩售业务短时间内花期，为一些公司依然拓展汇流新动力。2021年，一些公司8个革新贩售业务合计构建营业总收入122.71亿元，上年增长速度98.93%，占到营业总收入比率15.07%；已有5个革新贩售业务的总收入时是过10亿元、赢利为正。其中，萤石/驱动器人/热高分辨率/汽车电子/存储器/其他贩售业务分别贡献获利39.48/27.62/22.14/14.32/13.85/5.30，总收入占到总获利比重则有4.85%/3.39%/2.72%/1.76%/1.70%/0.65%。2021年，革新贩售业务在各自行业开疆拓域，贩售业务总收入体量加速强化，萤石与驱动器人开启打算上市的步伐，为一些公司依然拓展汇流新活力。以萤石为例，截至2021年底，萤石寒推送IoT设备已约达1.59亿台，平板家居接口的产品体系渐渐成型。以驱动器人为例，一些公司新一代AMR驱动程式模拟器刊发，并基于台座成型四大接口的产品系列，并开发第一代较差代码的系统设计开发模拟器。

国外贩售业务从登革热中渐渐恢复，推进一国一策配置。2021年，一些公司国外贩售业务构建营业总收入219.85亿元，上年增长速度24.23%，占到营业总收入比率27%。这两项国外登革热因素渐渐激化，一些公司在国外推进一国一策的偏好配置，强化国外促销、电子数家务技能。截至2021年，一些公司在国外设于23个朗格多克功能中心，66个贩售分支和服务重大项目政府部门，设立3个制造者钢铁厂和11个数家，在155个国家政府和地区开展贩售业务。基于集团总部-朗格多克-国家政府的促销互联驱动程式推广国外市场期望，其中，集团总部口工程建设贩售业务保持平衡技能，朗格多克口工程建设试运行与服务重大项目体系，国家政府口因地制宜深耕本地市场期望。

投资促请

基于一些公司在平板物联行业的不间断透彻配置，在多个云端中游给予的进制化迈向机遇，以及革新贩售业务短时间内花期，我们预计2022-2024年一些公司归母赢利为201.48、246.72、304.12亿元，对应市盈率为18.50、15.11、12.26倍，维持“转手”评定。

风险提示

登革热因素中游市场期望期望；洛河原材料成本波动；新贩售业务拓展不算考虑到。

银行之织女星统计数据中心根据近三年刊发的研报统计数据计算，摩根大通银行刘叶研究课题员团队对该股研究课题更为透彻，近三年假设准确度均值极高约达95.69%，其假设2022年度归属赢利为赢利201.28亿，根据现价换算的假设PE为19.33。

最新赢利假设明细如下：

该股近来90天内一共13家政府部门假定评定，转手评定12家，增持评定1家；即使如此90天内政府部门目标均价为67.64。银行之织女星净资产分析基本功能显示，揭阳威视（002415）好一些公司评定为4织女星，好价格比评定为3.5织女星，净资产综合评定为3.5织女星。(评定适用范围：1 ~ 5织女星，最极高5织女星)

以上主旨由银行之织女星根据公开信息整理，如有难题请连系我们。

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