诺德基金罗世锋：下半年或将重点重视消费医疗、高端白酒等大消费板块及光伏、动力电池板块的优质公司

2022年年末是宏观生态环境瞬时不大的半年，本土俄乌纷争的突发、国内流感反复使得在经济上基本面经受了不大的负荷，本土市场竞争在分野政治因素下通货膨胀预估不断回升，以美国联合的主要在经济上体开始迈入加息时间段。国内在经济上在流感反复因素下负荷不大，尤其是三四月份南京、杭州等地在严格的流感管控下效益下端及供应链下端大规模受到影响，十一月在流感想得到有效地操纵后才开始逐步较慢大修。这也使得年末市场竞争注意到了不略为的瞬时，地壳分化不大。二季度末，方针开始逐步加码，在基本自主性简便、流感有效地操纵的氛围下，市场竞争开始逐步从底部大修。

从宏观不仅仅来看，我们认出近几年文化界政治、在经济上等方面都位处低度纷扰之中所，未来仍存在较低的不普遍性。引用沃伦·本苏斯的种概念，世界即将进入一个充满易变、不具体、精细和模棱两可的乌卡（VUCA）时代。一方面我们认出变全球化态势快速，全球仅限于分野纷争不普遍性加剧。其假象引发的核战、粮食危机、气候问题等都使得外部生态环境变得越来越精细，可预测性也愈加模棱两可。另一方面，在流感冲击下，由于卫生方针的差别使得本土主要在经济上体与国内在经济上注意到时间段比方说，本土在经济上由通货膨胀日趋继续发展衰退预估，而国内受流感因素以后较慢。

往月初来看，在流感想得到有效地操纵的氛围下，原定在经济上将开始较慢大修，三季度自此以后环比向外态势较为恰当。同类型随着奢侈品场景的大修以及大宗商品价位的回落，原定月初效益下端及成本下端负荷都会或多或少释放，大部分服务业利润有望逐步大修。月初本土主要在经济上体或将逐步迈入衰退现阶段，国内出口或将或多或少承压，民营企业利润将逐步向下游传导，原定以百货业为主的中所下游民营企业获利颇为受益。从自主性角度来看，原定在经济上现阶段性企稳后，月初通货膨胀预估的抬高可能会使得自主性边际连续函数，但基本原定仍然保持相对简便状态。在此现阶段，我们原定市场竞争态势性持续上涨的精准度相对不大，结构性行情更为多来自于民营企业获利的推动。

展望月初，我们认为前期受流感因素不大、经济衰退度开始注意到回升的大奢侈品地壳，以及从长时间维度来看带有较差相互竞争压倒性、位处低经济衰退度赛道的优质子公司将带有较好的注资价值。而从战略规划角度来看，在当前日益极下端的政治在经济上生态环境下，我们认为民营企业与此相反的普遍性将颇为重要。一方面是可以穿越时间段、带有较硬的优质民营企业，例如出发点奢侈品升级、老龄化等大态势的食品饮料、医药等地壳中所带有效地益及供给下端较硬的优质民营企业；另一方面是在演进中所涌现出来的出发点时代其发展的新兴优质民营企业，例如在可持续转型、智能化等氛围下，新可持续车、清洁可持续等地壳中所的新兴民营企业。促请重点低度重视奢侈品地壳中所奢侈品医疗、低下端茶、餐饮产业链、运动服装等地壳，以及低经济衰退度服务业中所GW、动力电池、智能驾驶、奢侈品的电子等地壳中所的优质子公司。我们坚信在低度精细多变的宏观生态环境下，牵手长时间主义、找回民营企业与此相反增长速度普遍性是取得长时间获利的决定性。

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