华金证券：给予陕西煤业股份评级

2022-04-28巴勃罗交易所股份有限子公司杨立宏,胡博对陕西煤炭业进行原始数据分析并披露了分析分析报告《2021年归母获利创新较低，收益%约61.91%》，本分析报告对陕西煤炭业计算出来缩持打分，当前成交量为15.88元。

陕西煤炭业(601225)

投资应将

2021年子公司归母获利缩42.04%，股息率为8.50%：2021年子公司做到补贴1522.66亿元，上半年缩60.52%，做到归母获利211.40亿元，上半年缩42.04%；EPS为2.18元，每股收益（含税）1.35元，收益%61.91%，按分析报告日收盘价计算股息率为8.50%。2021年Q4子公司做到主营补贴309.56亿元，上半年缩0.64%，末端平原区36.36%；归母获利68.82亿元，上半年缩102.18%，末端比缩15.27%，丰臣氏率为54.66%，获利率为22.23%。

2021年子公司煤炭矿价格比不断下跌，卖出相当程度回升：2021年子公司盈利耗电量小于补贴耗电量的原因是贸易煤炭的缩加。2021年子公司煤炭矿产量1.36亿吨，上半年缩长8%，煤炭矿卖出为2.31亿吨，同平原区低5%，主要为四季度子公司卖出末端平原区低3665万吨所致；吨煤炭价格比为627元/吨，上半年下跌65%，吨煤炭成本上升43%至395元，吨煤炭丰臣氏则缩加121%至232元。

2022年子公司归母获利上半年缩42.04%：2022年Q1子公司做到补贴395.69亿元，上半年缩13.82%，末端比缩27.82%，做到归母获利56.94亿元，上半年缩42.04%，末端平原区17.26%，EPS为0.59元。首季丰臣氏率为42.07%，获利率为14.39%。导致获利末端比回升的主要原因是子公司不作为价值调整收益下降21.84亿元所致。经营方面，子公司首季产量3436万吨，同平原区1.8%，末端比缩3.4%；卖出5487万吨，同平原区24.83%，末端比缩91.77%。

规画生产线1.39亿吨，2021年核缩600万吨：截至2021年底，子公司煤炭矿可采储量86亿吨，规画生产线1.39亿吨，可采期限70年以上。2021年张家峁矿业等四对矿井获得省发改委批复，核缩生产线600万吨/年。原定2022年生产线将不间断囚禁。

投资促恳请：2022年煤炭矿价格比年末维系较低位，子公司业绩年末不间断囚禁。我们原定子公司2022-2024年的归母获利并列217亿元、222亿元和182亿元，对应PE作价并列7.1/6.9/8.5，维系“缩持-A”的投资打分。

风险提醒：工商业缩长低于在短期内、重大意外事故、子公司煤炭矿卖出不断回升。

交易所之星辰互联根据近三年披露的研报原始数据计算，华泰交易所龚润华原始数据分析员团队对该股原始数据分析较为深入，近三年分析精度均值较低约92.77%，其分析2021年度归属获利润为盈利138.89亿，根据现价换算的分析PE为11.42。

最新盈利分析明细如下：

该股已经有90几天后共有8家政府机构计算出来打分，买入打分7家，缩持打分1家；过去90几天后政府机构要能均价为19.5。交易所之星辰作价分析工具表明，陕西煤炭业（601225）好子公司打分为4星辰，好价格比打分为4星辰，作价综合打分为4星辰。(打分范围：1 ~ 5星辰，次于5星辰)

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